应用介绍“微乐陕西麻将小程序必赢神器免费安装”通用版下载教程！

1月20日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布 ，最新贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%
，5年期以上LPR为3.5%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效 。

东方金诚王青
、李晓峰、冯琳判断，2026年一季度GDP同比增速会回升至4.7%左右 ，短期内货币政策将处于观察期
，政策利率和LPR报价有望保持稳定
。

短期内政策利率和LPR报价有望保持稳定

1月20日披露的最新LPR两个品种，继续维持不变。东方金诚王青 、李晓峰
、冯琳认为 ，原因在于：首先
，开年以来政策利率（央行7天期逆回购利率）保持稳定，意味着1月LPR报价的定价基础没有发生变化 ，已在很大程度上预示当月LPR报价会保持不动 。其次
，近期包括1年期银行同业存单到期收益率（AAA级）在内的主要中长端市场利率保持稳定，商业银行在货币市场的融资成本变化不大
。在商业银行净息差处于历史最低点的背景下 ，当前报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力。

进一步看，2025年6月以来LPR报价一直按兵不动 。东方金诚王青、李晓峰 、冯琳认为
，背后根本原因是，受出口持续偏强
、以高技术制造业为代表的新质生产力领域较快发展等推动 ，全年宏观经济顶住外部波动压力
，顺利完成全年增长目标，2025年下半年货币政策得以保持较强定力
。

结合最新经济走势看 ，东方金诚王青、李晓峰 、冯琳分析
，尽管受房地产市场调整和投资
、消费动能减弱等影响，2025年四季度经济增速延续下行 ，但当前就业形势稳定、物价水平出现回暖势头
，加之2026年1月“两新
”政策优化，央行结构性货币政策工具降息0.25个百分点 ，前期出台的“两个5000亿元”扩投资政策效果也会逐步显现
，以及年初出口有望保持较快增长，判断2026年一季度GDP同比增速会回升至4.7%左右 ，短期内货币政策将处于观察期，政策利率和LPR报价有望保持稳定。

上述分析团队提出
，2026年还需着力稳定房地产市场，预计监管层有可能通过单独引导5年期以上LPR报价较大幅度下行 ，并结合财政贴息等方式
，推动居民房贷利率更大幅度下调 。这是现阶段缓解实际居民房贷利率偏高问题，激发市场购房需求 ，扭转楼市预期的关键一招
。

盛松成：货币政策“小步走 ”成为一种常态

就在1月19日
，央行正式实施结构性“降息
”，市场人士判断短期内全面降息必要性或降低。

中欧国际工商学院教授 、中国首席经济学家论坛研究院院长盛松成指出 ，央行通过结构性货币政策工具为商业银行提供低成本资金
，实际上是央行向商业银行“让利”，而非一般意义上的引导市场利率下行 ，两者有本质区别 。

截至2025年三季度末
，商业银行净息差为1.42%，维持在历史低位。金融部门需要在支持实体经济和保持自身健康性之间取得平衡
。盛松成认为 ，这也是央行选择调降结构性工具利率的考量之一。至于结构性工具利率下降传导至终端利率的效果如何，还主要取决于市场供求关系 。货币政策常常是“有效而有限 ”的
，一般是间接发挥作用，其实施效果在相当程度上受市场反馈的影响 ，包括企业和居民部门、商业银行乃至整个金融体系的配合
。

往后看
，盛松成判断，随着货币政策工具箱日益丰富 ，央行能更有效地平抑市场短期波动
，货币政策“小步走”成为一种常态。当然，在流动性缺口较大的情况下 ，仍需要降准
、降息等措施予以支持 。考虑到货币政策与财政政策的协同
，以及我国消费和投资利率弹性有限，降准的适配性或优于降息
。未来货币政策面临的内外约束有望进一步缓解 ，我国降准、降息仍有空间
，但需等待更有利的时机。

具体看，盛松成指出 ，一是要关注财政政策落实和政府债券发行的节奏 。2025年全年，政府债券净融资已经占到社融总额的38.9%
，仅次于人民币贷款在社融中的占比（约为45%）
。二是需要银行净息差持续企稳。考虑到2026年还有规模较大的三年期及五年期等长期存款到期，以及人民银行下调各项再贷款利率 ，这些都有助于降低银行付息成本 、稳定净息差 。三是从金融稳定的角度
，需要关注债市和股市波动的风险，避免大起大落
。

封面图片来源：每经记者彭斐摄

（