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　　文|侃见财经

　　AI概念驱动下
，去年科技股迎来了大爆发 。

　　其中，除了被大家熟知的“易中天”之外 ，以液冷为主营业务的英维克在下半年成功“逆袭 ”
，全年涨幅高达245%，市值成功突破1000亿元 ，尽管2026年公司股价稍有回落
，但是市值依旧高企
。

　　资料显示，英维克是国内温控龙头企业 ，业务范围覆盖机房温控节能产品 、机柜温控节能产品
、客车空调、轨道交通列车空调及服务和电子散热业务。其中机房温控节能产品 、机柜温控节能产品是两大核心业务，分别占2025年上半年营收的52.5%和36% 。

　　AI的爆发式发展带来了庞大的算力浪潮
，而这一轮算力浪潮背后，液冷凭借其散热效率优势成了不可或缺的一部分 ，最终焦点落在了以液冷为主营业务的英维克身上
。

　　不过
，据侃见财经观察，英维克的基本面跟股价走势明显“背离” ，2025年前三季度英维克实现营收40.26亿元
，同比增长40.19%；实现净利润3.991亿元，同比增长13.13% ，虽然2025年前三季度营收
、净利润“双增
”
，但这样的体量对于千亿市值来说，估值相对较高 ，未来不排除风口过后
，估值存在回归的风险。

　　AI浪潮催生液冷巨头

　　AI技术的快速迭代，延伸出了一条庞大的产业链 。

　　其中 ，数据无疑是AI技术的核心资源，而确保这些数据被高效处理的算力设施
，则相当于“发动机”的角色。

　　但是，要让算力设施平稳运行并不容易 ，因为在处理大量数据时算力设施可能会遭遇各种各样的问题
，最典型的就是出现设备“过热 ”情况
。

　　行业研究显示，目前AI芯片的功耗已从早期的300W、500W一路飙升至1000W以上 ，而英伟达下一代Rubin架构GPU的热功耗预计将超过2000W
，甚至可能达到2300W，与之相伴的是芯片热流密度（单位面积上的发热功率）的飙升 ，从过去的0.5 kW/cm2跃升至1.5–2 kW/cm2。

　　这意味着什么？如一片指甲盖大小的芯片区域所散发的热量
，几乎与一个烧红的电炉丝相当 。为了让芯片正常工作运行，我们必须对其进行“散热
”处理 ，过去散热一般采用传统的风冷方案
，即依靠空气流动带走热量，但在这种功率密度面前风冷已经触及物理天花板 ，散热效率捉襟见肘
。

　　正是在这样的背景下，液冷被推向了台前。液冷
，顾名思义就是利用液体作为冷却介质，直接或间接地为发热部件散热 。

　　液体的比热容远高于空气 ，导热能力是空气的超过20倍
，这意味着它能以更高的效率 、更低的能耗带走更多的热量
。从核心的能效指标PUE（电源使用效率）来看，一般PUE越接近1 ，能效越高
，传统风冷数据中心的PUE值通常在1.4-1.6之间，而采用液冷方案后PUE可以显著降至1.2甚至1.05。对于一个功率为1GW（百万千瓦）的大型数据中心而言 ，PUE从1.6优化到1.2
，每年节省的电费可能高达千亿级别 。

　　随着AI技术的快速发展，近两年液冷技术迅速铺开
。从市场渗透率看 ，2025年全球数据中心液冷渗透率已从2024年的约15%快速攀升至32%。

　　作为深耕精密温控领域近二十年的“老兵”
，英维克通过这一轮AI浪潮成功实现了“逆袭 ” 。资料显示，英维克的核心竞争力在于其打造的 “Coolinside
”全链条液冷解决方案 ，这并非简单的部件供应商角色，而是实现了从冷板、快速接头
、歧管（Manifold）、冷却液分配单元（CDU） 、机柜
，到长效冷却工质
、管路、室外冷源的 “端到端”产品覆盖
。这种全链条能力意味着英维克能够提供一站式解决方案，深度参与从设计到交付的全过程。

　　手握核心技术 ，英维克已经成为毫无争议的头部液冷供应商之一 。在国内市场
，其产品已直接或通过集成商，广泛应用于字节跳动 、腾讯
、阿里巴巴、秦淮数据等互联网巨头 ，以及中国移动 、中国电信等运营商的大型数据中心；而在国际市场
，英维克成功切入了全球AI生态的核心——英伟达的供应链，产品被列入英伟达的MGX生态系统合作伙伴及NVL72的供应商推荐名单 ，另外其正积极向谷歌
、Meta 等客户渗透。

　　“资本盛宴 ”下的隐忧

　　进入2025年
，随着AI成为A股最强风口之一，英维克也享受到了这轮“资本盛宴
”
。

　　据统计 ，整个2025年英维克的股价涨幅高达245.67%
，其中大部分涨幅由下半年贡献，7、8月股价分别上涨了35.34%和98.96% ，在高位横盘了3个月之后，12月股价再度上涨了48.85%。截至最新收盘
，英维克总市值为971亿元 。

　　值得注意的是，在资本市场借助概念和风口公司股价一飞冲天并非稀罕事 ，而估值的落脚点最终都会呈现在业绩端
，因而如果未来业绩不能达到预期，那么估值的回归也会成为大概率事件 ，从目前来看
，英维克也面临这样的风险
。

　　实际上，英维克面临着多重考验 ，首当其冲的是技术快速迭代的风险。液冷并非单一技术
，其主要分为非接触式的冷板式液冷和接触式的浸没式液冷两大类 。目前，冷板式液冷因其技术成熟度和经济性 ，占据了市场主流份额
。但是
，面对未来功耗可能超过3000W的芯片，浸没式液冷甚至更激进的两相冷却方案已被业界视为终极方向 ，在这场技术跃迁中，不同的技术路线对应着不同的产业链格局。

　　英维克目前优势在于冷板式全链条
，但在浸没式领域其竞争力有限，一旦主流技术方向发生改变 ，英维克可能会遭遇重大变故 。

　　除了技术迭代的风险以外
，竞争加剧也是英维克不得不面临的难题
。液冷市场的巨大潜力，吸引了众多“门外汉”跨界入局。最值得关注的是来自汽车零部件领域的玩家 ，如银轮股份 、三花智控
、凌云股份等 。它们凭借在汽车热管理、精密管路制造领域数十年的技术积累和规模化生产经验
，在泵 、阀、管路
、快接头等液冷核心部件上具有天然优势
。它们可能以核心部件供应商的身份切入，重塑产业链分工 ，对英维克的全链条模式构成挑战。

　　另外
，在一体化布局的背景下，很多互联网厂商已经将触角伸向了液冷方向 。国信证券研报显示 ，在产业链中游
，浪潮、华为等服务器厂商，以及腾讯 、京东云等互联网厂商 ，都在自研或布局液冷方案，行业竞争格局仍处于动态变化中。这或将挤压独立温控厂商的市场
。

　　当然
，除了上述问题之外，目前英维克的业绩跟其市值差距过大也是问题之一。

　　综合上述分析 ，虽然借助AI这一风口成功实现了逆袭
，但业绩最终会成为考量公司价值最重要的标准，从这个角度而言 ，英维克想要维持目前的估值
，就必须在业绩上有与之匹配的能力 。