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　　文章来源：智通财经网

　　普徕仕（T． Rowe Price）基金经理兼商品主管Rick de los Reyes称
，贵金属近期的波动，较大程度反映升市后的整固 ，而非黄金升势告一段落。黄金近期升浪的最后一段推进相当急促
，并带有明显的挟淡仓（short squeeze）特征，令金价在短时间内急升 。从历史走势观察 ，当已实现波动率短期急升后，市场往往需要时间消化获利盘
，继而进入横行整固阶段，之后才有机会延续升势
。在此情况下 ，金价短期或维持区间上落
，但仍具备再试新高的潜力。

　　Rick de los Reyes指出，黄金早前的回调及随后反弹 ，亦为观察整体市场风险偏好提供重要线索 。若相关调整与市场揣测沃什（Kevin Warsh）可能出任美联储主席有关
，市场反应凸显投资者对货币政策持续宽松仍抱有高度期望。任何被市场解读为金融环境可能转趋收紧的信号，均有机会放大市场敏感度 ，并触发风险资产出现较明显波动
。

　　Rick de los Reyes表示
，在“高利率维持较长时间”的宏观环境下，黄金的对冲角色亦正出现结构性转变。其与实质利率之间的传统反向关系在近年有所弱化；相反 ，金价与主权债务持续上升 、货币贬值（Currency Debasement）
，以及地缘政治不确定性加剧等因素的相关性日益提高 。各国央行对黄金的需求，已成为支持金价的重要结构性动力 ，且近年增速明显，反映更多国家正积极分散外汇储备配置
。尽管任何资产在持仓过度集中时都可能带来风险
，但支持黄金需求的核心因素未有改变，除非全球金融环境出现明显且持续的收紧。然而 ，就目前所见
，尚未有充分迹象显示主要央行正朝该方向迅速转向，亦令黄金市场出现持续性平仓的可能性相对有限 。